最近，A股H股互换的消息一度在股市上引发大震荡。好在这一消息很快得到了证监会的澄清。不过，A股H股互换消息的出台，还是引发了某些业内人士对A股B股互换的联想，认为A股B股互换远比A股H股互换可行。

　　应该承认，目前的B股确实面临着被边缘化的危险，面临着是消亡还是发展的选择。毕竟融资功能是股市的第一功能，当一个市场融资功能缺乏的情况下，这个市场难免会被人们所冷落。目前的B股市场就是这样一个市场。

　　让A股B股互换，这其实是一个让B股市场消亡的选择。这实际上也就是此前人们通常所说的AB股合并说法的一种翻版。笔者以为，不论B股市场是不是应该消亡，是不是还有更好的选择，但选择A股B股互换的方式来让B股市场消亡是不足取的。

　　为什么A股H股互换的消息出来后会引发A股市场的下跌？究其原因就在于A股H股的互换，严重地损害了A股市场投资者的利益。因为作为同一家上市公司的A股H股来说，其A股的股价往往要高于H股的股价。A股H股互换，这一方面会拖累A股的股价走低，另一方面，A股H股互换，也是让A股投资者来为H股股东的高位套现买单。这种做法对于A股市场上的投资者来说显然是不公平的。毕竟，A股与H股之间的价差，是两个市场的综合因素决定的，更何况同一家公司发行A股与H股，其A股的发行价往往都大大高于H股发行价。正是基于这种不可改变的客观事实，简单地实行A股H股互换当然是不可行的。

　　而A股B股互换同样也面临着这样的问题。一方面是目前A股的股价远高于B股股价，截止上周末，当前现存的87只B股相对A股普遍存在大幅折价，平均折价率在40%左右。最高的*ST东方B折价率超过60%。另一方面，同一家上市公司发行的A股与B股，其A股的发行价也大都远远高于B股。因此，A股B股互换，同样是对A股股东利益的一种损害。

　　当然，B股市场要选择消亡的话，与A股合并确实是一个很好的途径。但问题是这种A股、B股的互换，同样需要体现出证券市场的“三公”原则，不能以损害A股股东的利益为前提。否则对A股市场的投资者来说是不公平的。世界上没有免费的午餐，汽车要上高速公路，就需要支付过路费；非流通股要上市流通，也需要向流通股股东支付对价，如今，B股市场的股份要到A股市场上来流通，又怎么可以不向A股市场的投资者支付对价呢？

　　不仅如此，B股市场有没有必要令其消亡，也是值得商榷的。由于外汇储备充足的原因，不久前我国政府允许国内居民用自有外汇或兑现外汇直接向境外投资。而既然如此，我们又何不采取必要的措施，引导国内居民用自有外汇或兑现外汇，直接投资境内的B股市场呢？把B股市场发展为中国外汇投资的场所，甚至在中国培育一个境外美元市场——“中国美元市场”。毕竟在当前机构投资者，国内居民对外投资不可避免的情况下，在家门口建立一个境外美元市场，远远比把财富发送到世界各地要安全便利得多。因此，如何创造性地发展B股市场，倒是给我们的管理层留下了一个新课题。

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