申银万国 陆洁华

　　上周两市B股回落调整，上证B 指开盘378.82 点，报收358.43点，下跌6.69%，深证B指开盘6055.59 点，报收5909.47点，下跌4.17%，沪市量减17.9%，深市量增13.3%。两市进入回调过程，并将持续一段时间。

　　上周香港股市在周一受美股影响暴跌 1000 点后连续 4 天强劲回升，周五恒生指数突破 30500 点创出历史新高， 多头气势极为强劲，美股则表现偏弱，在上周五暴跌后上周仅出现力度一般的技术性反弹。 美国房市持续走软以及与此相关的次级债危机构成未来美国经济的最大隐患，国际投资大师罗杰斯与巴菲特均看淡美元汇率前景，罗杰斯甚至表示未来将出清美元资产，很显然，美国经济一旦滑坡， 将对中国出口构成打击，进而影响到 A 股市场的表现。

　　国内 A 股市场上周四在利空传言下出现暴跌， 周五虽然企稳，但量价背离显著，可以认为市场已进入中期回调，调整级别类似“5·30”那次调整，未来两个月上证指数将考验5000 点大关。B 股上周跟随下调，值得关注的是，上周《中国经济时报》记者发表了关于B 股再融资寻求破解的报道，虽然证监会出面否认有关传闻，但该报道让人看到B 股市场制度改革已露出曙光，毕竟B 股公司再融资问题总要得到解决，市场对这一改革的预期正在加强， 加上港股连续大幅上涨，从而使B 股投资的吸引力正在不断增强， 未来无论是继续发展B股市场还是B 股与 A 股合并，均对B 股构成利好， 同时港股直通车以及QDII 等因素对 B 股市场的不利影响逐渐淡化，所以B 股后市的投资机会不容忽视。

　　上证 B 指上周周线收出中阴线，阶段性顶部特征显现，未来的调整有望持续一段时间，但调整级别可能有别于 5 月份的那次，还有待观察， 波浪上的一种可能是，自241~394 点上升构成五浪 1394 点以来进入五浪 2 回调，预计调整时间 1 个月左右，调整目标 300 点附近，近期需要适当谨慎。深圳成份 B指上周震荡走跌， 周线拉出小阴线，大盘重心下移，跌破了最近 4 周的盘整区间， 后市有望继续向下寻求多空新的平衡地带， 但港股的大幅上涨不断提升深圳 B 股的投资吸引力，目前深圳 B 股的整体静态市盈率水平接近 H 股，在内地市场中属于明显的估值洼地， 所以成份B 指下调空间估计有限， 市场很可能以时间换空间的横盘方式进行调整蓄势， 未来大幅向上突破创出新高值得期待。

　　个股方面，沪市上周全线下跌，前期一、二线强势股存在获利回吐要求， 而一些三线股似乎进入 C 浪下跌，需要回避，后市建议继续关注一、二线成长股， 并等待下一个买入时机。 深市上周大部分个股出现回落，鄢ST 东方因基本面明显改观逆势上涨 6.9%， 部分基本面较好而 A、B股价差较大的二线股相对抗跌，如长安、粤电力、一致药业、招商局等，这些股后市具有较大的上涨潜力，只是还需要时间进行蓄势整理。 策略上，建议继续关注 A、B 股价差巨大的二线成长股， 等待更好的逢低参与时机。